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相位计承德露露的中年困境:分红率近70% 然而卖不动了

返回列表 来源:小希 浏览: 发布日期:2019-10-05 11:03:29【

  饮料是个甜蜜的生意,周转快,资本支出少,现金流稳定充裕,诞生过可口可乐这种伟大的公司。

  风云君也曾打算效仿巴菲特,在A股寻找一家“中国的可口可乐”,持有几十年,然后实现财务自由,迎娶爱豆走上人生巅峰。

  然而翻遍饮料上市公司的财报后,风云君眉头一皱,发现事情并不简单。曾经风靡市场的饮料大单品可能只过几年销售就不行了。

  除了消费者口味偏好的变化是个玄学外,还有啥因素导致饮料销售额见顶呢?

  今天,风云君就和大家来看一家历史悠久、盈利能力强但现在增长乏力的饮料公司——承德露露(000848.SH)。

  一、植物蛋白饮料行业发展快

  《饮料通则》(GB/T 10789—2015)按原料和产品性状将饮料划分为11个类别,分别是包装饮用水、果蔬汁类及其饮料、蛋白饮料、碳酸饮料(汽水)、特殊用途饮料、风味饮料、茶(类)饮料、咖啡(类)饮料、植物饮料、固体饮料,以及其他类饮料。

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  植物蛋白饮料是以一种或多种含有一定蛋白质的植物果实、种子或种仁等为原料,经加工或发酵制成的制品。我们熟悉的豆奶、豆浆就属于这个类别,此外植物蛋白饮料还包括椰子汁(乳)、杏仁露(乳)、核桃露(乳)、花生露(乳)等。

  亚洲地区的华人饮食偏好相近,对比内地与港台地区的植物蛋白饮料消费量,可以发现内地的植物蛋白饮料消费量远低于港台地区,还有较大的增长空间。

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  竞争格局方面,我国植物蛋白饮料市场较分散,但在不同的细分领域内,有龙头企业出现。

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  杏仁露领域,承德露露占据90%以上的市场份额;

  核桃露领域,养元饮品市占率高达88%;

  椰汁领域,椰树集团占据55%份额;

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  行业区域性特征强,过去形成了“东银鹭,西唯怡,南椰树,北露露”的竞争格局。但养元饮品的“六个核桃”发展迅猛,实现了全国范围的布局,后来居上,在整个植物蛋白饮料市场占有率高达34%。

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  二、69年风雨路

  1、起个大早,赶个晚集

  在植物蛋白饮料行业,承德露露算的上是一名老兵。

  公司前身是承德市罐头食品厂,创立于1950年,依托承德山区的山杏资源,在1975年研发生产了中国第一款杏仁露。

  80年代末90年代初,受当时的国际环境因素影响,承德罐头食品厂的罐头出口业务全面萎缩,但杏仁露在深圳的销售却连创佳绩。于是,食品厂的管理层决定全面放弃罐头的生产业务,聚焦于杏仁露。

  1991年,承德市罐头食品厂正式向全国市场推出露露牌杏仁露。

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  承德市罐头食品厂经过几次变更,于1997年2月变更为露露集团有限责任公司,为国有独资企业。

  1997年10月,露露集团有限责任公司(露露集团)发起设立了承德露露股份有限公司。承德露露1997年11月在深交所上市。

  承德露露上市当年营业收入就达到了5.3亿,净利润0.55亿。然而,二十多年过去了,公司的收入却徘徊在20多亿,净利润4亿出头。2015年以后,收入还一直下滑。

  而同样在1997年设立,发家于河北的养元饮品,虽然在2018年才登陆资本市场,但凭借洗脑式的大单品“六个核桃”,已实现近4倍于承德露露的营收规模。

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  在植物蛋白饮料行业,承德露露可谓是“起个大早,赶个晚集”。

  所以,这些年承德露露究竟经历了什么?

  2、露露系VS万向系

  时间回到十六年前,从万向系入股承德露露说起。

  2003年1月,露露集团将其持有的承德露露6741万股国家股转让给万向集团深圳市万向投资有限公司(万向投资)。转让后,露露集团继续持有承德露露39%股份,仍为公司第一大股东,万向投资持有26%股份,成为公司第二大股东。

  2004年,万向投资将其持有的26%承德露露股份转让给万向三农有限公司(简称“万向三农”)。转让后,万向三农成为承德露露第二大股东。